Giao dịch spread hàng hóa phái sinh 7 bước chuẩn

Giao dịch spread hàng hóa phái sinh là gì?

Trước hết, đặt A là giá kỳ hạn gần, B là giá kỳ hạn xa. Chênh lệch được định nghĩa S = A − B. Giữ nguyên quy ước này từ đầu đến cuối. Khi đổi thứ tự phép trừ, dấu của chênh lệch cũng đảo.

Với vị thế mua A và bán B, kết quả phụ thuộc việc S tăng hay giảm. Giá hai chân có thể cùng tăng. Tuy nhiên, nếu B tăng mạnh hơn A, vị thế vẫn lỗ. Vì vậy, nhìn riêng biểu đồ giá kỳ hạn gần chưa đủ.

Phân biệt ba ý nghĩa của spread

Calendar spread nói về hai kỳ hạn của cùng hàng hóa. Ngược lại, intercommodity spread liên quan các hàng hóa khác nhau. Bid–ask spread là khoảng cách giá chào mua và chào bán. Ba khái niệm này không thay thế nhau.

Ví dụ, crush spread phản ánh mối quan hệ giữa đậu tương và sản phẩm ép dầu. Nó cần tỷ lệ quy đổi riêng. Bạn có thể đọc bài crush spread đậu tương để phân biệt. Công thức một cặp cùng quy mô không áp dụng nguyên xi cho cấu trúc đó.

Ngoài ra, tương quan trong quá khứ không phải cam kết bù trừ trong tương lai. Hai tháng có thể phản ứng khác nhau trước tin tồn kho. Hiểu điều này giúp tránh nhầm spread với một vị thế không còn rủi ro.

Đọc chênh lệch và đường cong kỳ hạn thế nào?

Khi kỳ hạn xa đắt hơn kỳ hạn gần, thị trường có thể mang cấu trúc contango. Khi kỳ hạn gần đắt hơn, cấu trúc có thể là backwardation. Tuy nhiên, không nên suy diễn lợi nhuận chỉ từ tên gọi. Giá còn phản ánh lưu kho, tài trợ và nhu cầu hàng sẵn có.

Với quy ước S = A − B, contango của cặp đang xét thường cho S âm. Nếu S từ âm nhiều chuyển sang âm ít, S đã tăng. Do đó, “spread tăng” không nhất thiết có nghĩa giá trị chênh lệch trở thành dương.

Tách mức giá khỏi thay đổi chênh lệch

Spread liên kỳ hạn quan tâm biến động tương đối giữa hai chân. Cả thị trường giảm vẫn có thể đi kèm S tăng. Ngược lại, thị trường tăng không ngăn được S giảm. Dấu lãi lỗ phải bám vị thế thực tế.

Bài contango và backwardation trong hàng hóa giải thích thêm hình dạng đường cong. Khi đối chiếu, hãy dùng cùng giờ quan sát. Giá đóng cửa khác thời điểm có thể tạo chênh lệch không thể thực hiện.

Ngoài ra, cần ghi chính xác năm giao hàng. Cùng tên tháng nhưng khác năm là hai hợp đồng khác nhau. Mùa vụ cũng làm quan hệ giá thay đổi. Vì vậy, spread đang rộng hơn lịch sử không tự động là cơ hội. Trước hết phải tìm nguyên nhân kinh tế và kiểm tra chất lượng dữ liệu.

Tính lãi lỗ spread qua hai chân ra sao?

Ví dụ sau hoàn toàn giả định, không phải giá thị trường hoặc khuyến nghị. Theo đặc tả Robusta Coffee Futures của ICE, quy mô là 10 tấn mỗi hợp đồng. Giá niêm yết bằng USD mỗi tấn. Bước giá tối thiểu là 1 USD mỗi tấn, tương ứng 10 USD mỗi hợp đồng.

Chênh lệch tăng 20 USD mỗi tấn. Vì vậy, lãi gộp của cặp giả định là 20 × 10 = 200 USD. Kiểm lại từng chân: chân mua lãi 300 USD; chân bán lỗ 100 USD. Tổng vẫn bằng 200 USD.

Nếu S giảm 20 USD mỗi tấn, cùng vị thế sẽ lỗ gộp 200 USD. Đây là tính đối xứng của phép tính. Ngoài ra, kết quả nhân theo số cặp chỉ đúng khi tỷ lệ hợp đồng giữ nguyên.

Giao dịch spread hàng hóa phái sinh cần trừ chi phí để ra kết quả ròng. Bài cách tính lãi lỗ và ký quỹ giúp đối chiếu đơn vị. Nguyễn Hữu Thi trình bày phép kiểm hai chân như cách tự rà lỗi, không như bằng chứng về thành tích giao dịch.

Đưa phí và ký quỹ vào phép tính thế nào?

Trượt giá là phần lệch giữa giá dự tính và giá khớp. Nếu bảng tính dùng giá khớp thật, phần lệch đã nằm trong kết quả. Vì vậy, đừng trừ thêm lần nữa. Với mô phỏng dùng giá lý thuyết, cần ghi riêng giả định trượt giá.

Ngoài ra, quy đổi ngoại tệ có thể làm kết quả bằng đồng Việt Nam thay đổi. Phải ghi tỷ giá áp dụng và thời điểm quy đổi. Phí chuyển đổi cũng cần tách riêng nếu có. Không dùng một tỷ giá tùy ý rồi gọi đó là lợi nhuận thực nhận.

Ký quỹ không phải khoản lỗ tối đa

Một số cặp được công nhận bù trừ rủi ro có cách tính ký quỹ riêng. Tuy nhiên, điều kiện phụ thuộc sản phẩm, cấu trúc vị thế và quy định đang áp dụng. Không thể suy từ hai lệnh ngược chiều rằng tài khoản chắc chắn được giảm ký quỹ.

Spread liên kỳ hạn vẫn có lãi lỗ được đánh giá lại trong quá trình nắm giữ. Vì vậy, vốn khả dụng có thể giảm trước ngày đóng cặp. Vị thế có thể bị yêu cầu bổ sung ký quỹ hoặc xử lý theo thỏa thuận tài khoản.

Hãy xem thêm cơ chế margin call trong giao dịch hàng hóa. Bài này không đưa một mức vốn tối thiểu chung. Cần lấy biểu phí, điều kiện spread và mức ký quỹ hiện hành từ đơn vị cung cấp dịch vụ. Các con số chưa kiểm chứng không nên đi vào quyết định vốn.

Backtest spread cần kiểm tra những dữ liệu nào?

Biểu đồ liên tục thường ghép nhiều kỳ hạn. Điều chỉnh khi chuyển hợp đồng có thể làm thay đổi mức chênh lệch. Vì vậy, không lấy hiệu hai chuỗi đã điều chỉnh tùy ý rồi coi đó là giá cặp thực. Nên giữ dữ liệu hợp đồng gốc để đối chiếu.

Kiểm tra khả năng khớp và chi phí

Một mức giá xuất hiện trên biểu đồ chưa chứng minh lệnh có thể khớp đủ khối lượng. Ngoài ra, chân xa có thể ít giao dịch hơn. Mô hình cần nêu cách xử lý phiên thiếu giá, chênh lệch chào mua bán và trường hợp chỉ khớp một chân.

Spread liên kỳ hạn cũng chịu ảnh hưởng của chuyển kỳ hạn. Khi thay cặp tháng, phải ghi nhận việc đóng cặp cũ và mở cặp mới. Không coi một bước nhảy do ghép chuỗi là lợi nhuận. Đồng thời, tránh cộng trùng chi phí đã nằm trong giá khớp.

Tiếp theo, chia dữ liệu thành phần xây dựng và phần kiểm tra độc lập. Không dùng thông tin công bố sau thời điểm mô phỏng. Thử nhiều tham số rồi chỉ giữ kết quả đẹp dễ dẫn đến tối ưu hóa quá mức. Vì vậy, cần công khai cả giai đoạn bất lợi.

Cuối cùng, ghi rõ giới hạn mô hình. Backtest không xác nhận lợi nhuận tương lai. Nếu không có dữ liệu thanh khoản đáng tin, hãy nêu đó là điểm chưa kiểm chứng. Một kết quả minh bạch về giới hạn hữu ích hơn đường lợi nhuận thiếu giả định.

Quản lý rủi ro hai chân và lịch đáo hạn

Thanh khoản cũng thay đổi theo phiên. Khi chênh lệch chào mua bán mở rộng, chi phí thoát vị thế có thể tăng. Lệnh giới hạn có thể không khớp; lệnh thị trường có thể khớp ở giá bất lợi. Mỗi loại lệnh đều có giới hạn riêng.

Ngoài ra, sự kiện nguồn cung có thể tác động mạnh vào một tháng. Spread khi đó không còn dao động như giai đoạn bình thường. Mức ký quỹ thấp không chặn được tổn thất. Dùng toàn bộ phần ký quỹ được giảm để tăng khối lượng sẽ làm rủi ro vốn lớn hơn.

Đáo hạn cần lịch riêng cho từng chân

Ngày thông báo đầu tiên và ngày giao dịch cuối cùng có thể khác nhau. Đặc tả ICE nêu Robusta có cơ chế giao hàng vật chất. Tuy nhiên, hạn xử lý của đơn vị trung gian có thể sớm hơn. Cần xác nhận hạn áp dụng cho chính tài khoản.

Bài lịch đáo hạn hàng hóa phái sinh hỗ trợ xây danh sách mốc cần theo dõi. Với giao dịch spread hàng hóa phái sinh, việc đóng một chân còn để lại chân kia. Vì vậy, kiểm tra trạng thái sau thao tác quan trọng ngang việc gửi lệnh.

Câu hỏi thường gặp về spread liên kỳ hạn

Spread có luôn ít rủi ro hơn vị thế đơn không?

Không. Hai chân có thể bù một phần biến động chung, nhưng chênh lệch vẫn có thể thay đổi mạnh. Thanh khoản, đáo hạn và tỷ lệ hợp đồng đều ảnh hưởng. Ký quỹ thấp hơn không đồng nghĩa khoản lỗ bị giới hạn.

Chênh lệch âm có đồng nghĩa đang lỗ không?

Không. Dấu âm chỉ phản ánh quy ước lấy giá A trừ giá B tại một thời điểm. Lãi lỗ phụ thuộc thay đổi của chênh lệch và chiều vị thế. Vì vậy, cần so sánh lúc mở với lúc đóng.

Có thể tính lời chỉ bằng phần trăm ký quỹ không?

Không nên dùng chỉ tiêu đó để thay thế phép tính tiền. Trước hết, tính kết quả từng chân bằng đơn vị hợp đồng. Sau đó, trừ chi phí và ghi rõ vốn làm mẫu số. Ký quỹ thay đổi có thể làm tỷ lệ trở nên khó so sánh.

Người mới nên kiểm tra gì trước khi mô phỏng?

Hãy xác nhận quy mô, đơn vị giá, bước giá và lịch của từng hợp đồng. Ngoài ra, cần biết cách đọc trạng thái hai chân và biểu phí. Nếu chưa giải thích được dấu lãi lỗ, nên tiếp tục học bằng dữ liệu giả định.

Để tra thuật ngữ, có thể dùng từ điển hợp đồng tương lai của CFTC.

giao dịch spread hàng hóa phái sinh cần một quy ước dấu nhất quán. Hãy kiểm lại kết quả qua từng chân, tách chi phí và theo dõi hai lịch đáo hạn.